今晚，韩国存储芯片巨头SK海力士将迎来美股首秀。此次创纪录的赴美上市引爆一波杠杆投资热潮：多款挂钩SK海力士美国存托凭证（ADR）的杠杆ETF最快下周登陆华尔街。
SK海力士ADR将于7月10日在纳斯达克开始交易，代码为“SKHYV”。周四，SK海力士已将其ADR的发行价定为149美元，筹资规模达265亿美元。
而在SK海力士即将登陆美股之际，华尔街ETF发行商已经在摩拳擦掌：ProShares、Leverage Shares和Rex Shares等ETF发行商正筹备推出两倍做多SK海力士ADR的产品，部分发行商也在筹备反向产品。据发行商网站信息，至少六款产品将于下周推出。
与SK海力士挂钩的杠杆交易所交易产品（ETP）目前是该行业中最受欢迎的产品之一，它们对该股在韩国市场的走势影响巨大。
在发展迅猛的中国香港ETP市场，由南方东英资产管理推出的SK海力士两倍杠杆ETF已成为全球同类产品中规模最大的一只，其资产规模一度超过160亿美元。
而在韩国市场，与SK海力士等个股挂钩的ETF眼下正备受欢迎。在4.3万亿美元的韩国股市中，相关杠杆ETF，连同其追踪的两只芯片股（三星和SK海力士）占成交额之比已超过70%。
这显著放大了韩股的波动性。近期，韩国股市频繁巨震。今年以来，韩国股市已触发“侧车机制”（暂停程序化交易）逾30次，超过2008年金融危机时的26次。触发全市场熔断机制（暂停所有交易）6次，占据自2000年实施该机制以来总计12次的一半。
韩股的极端波动以及个股杠杆ETF的巨大影响已经引发该国监管层警惕，近期警告声不断。
韩国总统政策首席秘书KimYong-beom周五表示，韩国金融监管部门正严密监控单一股票杠杆ETF对市场造成的影响。他表示，韩国企划财政部、韩国央行、金融委员会及金融监督院将全面评估自今年5月上市以来，单一股票ETF对市场产生的各类影响。监管机构还将研讨并敲定是否需要出台配套管控新规。
“散户行为似乎越来越受动量驱动，个股ETF的增长推高了巨型股的交易量和波动率，”摩根资产管理韩国股票投资组合经理John Cho表示。“杠杆ETF的出现并不被视为一个健康的信号，因为这可能预示着散户在周期尾声的行为特征。”
分析师表示，对个股杠杆产品的集中投资已开始影响它们旨在追踪的股票。一波全新的在美国上市的杠杆ETP意味着每日的再平衡资金流将变得更大，从而可能加剧本已高企的波动率。
行业研究指出，这些杠杆产品的规模也使其难以兑现提供两倍每日回报的承诺，从而拉大追踪误差。
“美国投资者可能会遇到与中国香港追踪SK海力士的杠杆产品相同的追踪难题。”ETF分析师Rebecca Sin表示。“”当需求大幅超过可用库存时，ETP发行商在寻找股票来源和维持有效对冲方面可能会面临困难，从而可能导致与标的股票之间出现追踪误差。
这种异常现象引发了对监管机构允许此类高风险工具上市的批评，一位韩国反对党议员甚至呼吁将此类产品退市。
对发行商而言，鉴于投资者对杠杆产品的需求极其旺盛，其中的机遇显而易见。随着SK海力士高达265亿美元的美国上市即将尘埃落定——这也是外国公司有史以来规模最大的一次美国上市——一个全新的潜在投资者群体已经打开。
Rex亚洲业务发展负责人Francis Oh表示：“我相信这款产品将能够捕捉到全球投资者对直接投资SK海力士敞口的积压需求——而这是仅在韩国上市所无法完全提供的渠道。”
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